经济衰退如何投资理财？

　BWCHINESE专栏作家周俊生：面对经济运行出现的这种变化，投资者必须看到其中潜在的危机与机会，调整自己的投资理财思路。

　　进入今年以来，特别是二季度以来，我国公布的经济数据的同比增速出现了幅度比较大的下降，特别是今年上半年的GDP同比增速下降到了7.8%。

　　在这同时，CPI也出现了快速下降，虽然它作为一个通胀指数，下降表明物价上升的压力在减轻，但它又从另一个角度表明国内的经济活力在减退。

　　面对经济运行出现的这种变化，投资者必须看到其中潜在的危机与机会，调整自己的投资理财思路。

　　经济衰退周期已经形成

　　二季度以来各项经济指标的下降，并不是突然发生的，而是我国经济运行的基本面已经发生了重要变化。我国经济常年保持高速增长，特别是GDP的快速增长令世界瞩目。

　　但是，这种增长在很大程度上是依赖扩大投资和扩大进出口贸易来达成的，而组成GDP“三驾马车”中的内需消费却一直未能得到应有的重视。

　　这导致中国的经济发展缺少可持续性，一些地方政府为了GDP的短期效应而肆意侵犯民众利益、破坏环境，已经构成了对未来经济长远发展的一种负面因素。

　　在这同时，由于西方金融危机的持续加深，我国的对外贸易也面临不小的困难。因此，中国一直希望通过转变经济结构来保证我国经济不会出现“硬着陆”。

　　国内外市场的变化，使原来维持中国经济高速增长的一些“利好”因素不复存在，因此，经济指标出现下行是必然的。

　　但是，尽管政府对此有足够的心理准备，当经济衰退真正成为现实的时候，政府仍然必须严阵以待。

　　比如GDP降低到8%以下，这就意味着大量企业的开工不足，工人失业，特别是沿海地区中小企业的倒闭，造成大量农民工失去工作岗位。这种状况一旦蔓延，反过来不仅会使经济进一步恶化，而且会构成对社会稳定的负面影响。

　　因此，中央政府在今年5月提出了“稳增长”的目标，温家宝总理多次召开经济形势座谈会，表达了他对经济增长放缓的担忧，并指示政府要把下半年工作的重心放到支持经济增长上来。
　　7月31日，中共中央政治局召开会议，分析研究上半年经济形势和下半年经济工作。会议明确提出，下半年经济工作要“坚持稳中求进的工作总基调，把稳增长放在更加重要的位置”。

　　尽管政府确定了“稳增长”的目标，并推出了一系列措施来促进增长，但是，必须明白的是，由于原来促进增长的一些手段已经不可持续，因此至少在可预见的未来，要求经济指标出现快速反弹，几乎是不可能的。

　　中国的经济衰退周期已经形成，原来粗放型的高速增长已经一去不复返，在未来必须适应低速增长甚至负增长给经济生态带来的变化。

　　股市房市已失去投资价值

　　多年保持的经济高速增长，对中国城乡居民个人投资理财也发生了深刻影响。但是，经济衰退周期的到来促使我们必须调整投资思路，防止在衰退中遭遇重大损失。

　　在个人的投资理财活动中，股票市场和房地产市场是两个比较适应个人投资活动的市场，它们都曾经给投资者带来了巨额财富收入。

　　但是，这种爆米花式的财富膨胀，在今后已经不可能出现，而原来很有吸引力的股市和房市投资，更已经失去投资价值，继续把这两个市场当作投资方向，期望以此来实现财富的快速膨胀，已经不可能，甚至反而会遭遇严重的亏损。

　　就股市来说，中国A股市场20多年来的发展是与GDP发展模式相匹配的，这就是利用股市来帮助政府实现扩大投资的目标，为此，市场快速扩容成了不变的主基调。

　　在这同时，由于市场处于初创时期，很多制度建设需要逐渐完善，这就给市场创造了许多一次性的政策红利，很多成功者正是依靠这种政策红利成为赢家。

　　但是，从总体上来说，股市在我国是被政府用来作为一种工具使用的，这就决定了投资者利益在市场管理部门的工作视野中并不处于最重要的地位。

　　目前的市场在新股发行上仍然保持着高速增长，而这与现在经济已进入衰退周期的大环境是不协调的，因此对市场产生了直接的伤害。
　由于到目前为止，尚看不见市场管理部门对此有所改变的迹象，股市投资的风险因此远远高于可能获得的收益，在这个市场的投资已失去意义，投资者应该远离。

　　在过往的一段时期，房市投资虽然比不上股市那样普及，但同样给一些投资者带来了巨大的收益。

　　由于房地产市场曾经被各地的地方政府普遍用来作为拉动地方经济增长和地方财政增加的重要工具，因此对房地产市场的炒作曾经受到了政府的支持，这保证了房市投资的高收益，它的安全性也高于股市。

　　这种曾经有的格局使人们一度对房地产市场的调控能够坚持多久产生了怀疑，但事实已经证明，本轮调控的力度超过了以往任何一次，即使在已经进入经济衰退周期的当下，中国也没有重启房地产市场的考虑，地方政府在放松调控上做的一些“小动作”已被及时叫停。

　　时至今日，调控的威力正在显现，各地已基本遏制住了房价高涨的基础条件。因此，房地产投资已经失去了基础。

　　以平常心寻找新的投资门径

　　无论中外，只要是市场经济国家，在一个长期的经济周期里，一定程度的通货膨胀总是顽强地存在着，个人持有的货币财富会面临贬值的威胁。

　　因此，如何通过各种行之有效的理财手段来保证货币增值，或者至少能够跑赢通货膨胀，是一个重要的任务。

　　身处经济衰退的周期，经济运行态势将逐渐发生改变，原有的一些投资渠道变得不可靠，甚至出现了巨大的风险，但通货膨胀的现实威胁仍然存在。这就需要我们在现实条件下寻找新的投资门径。

　　期货。期货在我国曾经受到冷落，政策面上对其支持力度也很不够，这是因为它不像股市一样可以有直接的融资功能。

　　但是，期货的价格发现功能正在发挥越来越重要的作用，尤其是在物价波动时期它可以帮助人们克服这种波动带来的损失，因此，期货的投资功能正在越来越明显地显示出来。

　　最近一两年，在期货市场整顿完成以后，管理层对发展这个市场给予了一定的关照，并且在今年上半年推出了降低手续费的让利措施，期货市场总体形势乐观于股市。原来在股市上的投资者不妨将投资重点转移到期市上来，尤其是实物商品的期货投资。
　黄金。黄金在民间具有崇高的地位，自从上世纪70年代由美国宣布放弃金本位制，一手结束了它的货币地位以后，它的价值有所降低，但是它相比于纸币，其信用价值仍然高出许多，尤其是在通货膨胀时期，适当的黄金储备可以有效地克服通胀带来的损失。

　　最近，有消息透露上海黄金交易所出台《银行间贵金属询价市场规则征求意见稿》，拟在银行间同业市场内完全开放贵金属包括黄金在内的交易，这显示出中国的政策面上将对黄金交易持支持的积极态度。

　　今年第一季度，中国黄金市场首次超过印度成为世界第一大黄金需求国，这为城乡居民参与黄金交易提供了一个雄厚的物质基础。就目前来说，由于全球金融危机的持续，国际黄金市场的价格正处于平和期，是比较好的投资时机。

　　债市。由于股市的高收益强烈地吸引了投资者的眼光，债券的固定收益已经难以对投资者有吸引力。但是，股市逐渐失去投资价值，使债券市场重新为投资者认知。

　　值得参考的是，在股市暴跌的的阴影之下，一些以股票投资为主要业务的基金损失惨重，而一些以债券投资为主要业务的基金则成功地找到了避风港。

　　在目前CPI指数正大幅走低的时候，债券的投资价值更是凸显。债券是一种安全性比较高的投资品种，投资者应对它给予足够的重视。

　　当然，债券的收益是渐进的，在短期内它的价格不会大起大落，像股票那样出现剧烈波动，但这正是它的安全性的表现之一。

　　投资者从事某种投资，实际上是以时间来换取增值的空间，像股票那样必须天天盯着行情，固然热闹，但也太累人。

　　在未来寻找投资门径的过程中，投资者必须秉持这样一个基本理念，要保持一颗平常心。股市和房市曾经出现的财富膨胀撑大了投资者的胃口，使他们对低收益投资不再感兴趣。

　　但是，在经济衰退周期的投资，安全性应该放在最重要位置，必须像国家收缩经济发展指标一样，适当收缩个人投资理财目标，而不能让脱离实际的投资欲望来左右投资。